當(dāng)前正值流感高發(fā)季節(jié)。作為預(yù)防流感最有效的手段，流感疫苗進(jìn)入了銷售旺季，A股相關(guān)公司正在開足馬力保障供應(yīng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者多方采訪了解到，市場(chǎng)參與方在競(jìng)逐“小賽道大機(jī)遇”的同時(shí)，行業(yè)也正歷經(jīng)新一輪變局：一方面，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)庥隽鞲幸呙绠a(chǎn)品“價(jià)格戰(zhàn)”困擾，市場(chǎng)“以價(jià)換量”尚未形成良性態(tài)勢(shì)；另一方面，在不同技術(shù)路線下國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，國(guó)產(chǎn)流感疫苗也加大了海外市場(chǎng)的開拓。
“小賽道”蘊(yùn)藏“大機(jī)遇”
根據(jù)中國(guó)疾病預(yù)防控制中心11月3日發(fā)布的《中國(guó)流感疫苗預(yù)防接種技術(shù)指南（2025-2026）》，我國(guó)批準(zhǔn)上市的流感疫苗包括三價(jià)滅活疫苗（IIV3）、三價(jià)減毒活疫苗（LAIV3）和四價(jià)滅活疫苗（IIV4）。
華蘭疫苗（301207.SZ）近日在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)時(shí)表示，公司主力產(chǎn)品為四價(jià)流感病毒裂解疫苗，自10月份特別是11月份以來(lái)，民眾接種流感疫苗的意識(shí)顯著增強(qiáng)，公司流感疫苗特別是四價(jià)流感病毒裂解疫苗的庫(kù)存消化較快，為滿足市場(chǎng)的需求，公司加班加點(diǎn)，增加了多個(gè)批次四價(jià)流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)、分包裝并已提交批簽發(fā)申請(qǐng)，預(yù)計(jì)近期在完成批簽發(fā)后將投放市場(chǎng)。
圖為在廣西南寧市一社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心，醫(yī)務(wù)人員在為市民接種流感疫苗。（資料照片）
據(jù)介紹，華蘭疫苗在流感疫苗生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，具備年產(chǎn)1億劑四價(jià)流感疫苗的產(chǎn)能。另?yè)?jù)中國(guó)食品藥品檢定研究院的公開數(shù)據(jù)，截至12月11日，華蘭疫苗已簽發(fā)流感疫苗批次為55批，簽發(fā)批次數(shù)量位居國(guó)內(nèi)前列。
智飛生物（300122.SZ）近日也表示，自8月四價(jià)流感疫苗實(shí)現(xiàn)發(fā)貨后，公司正持續(xù)開展產(chǎn)品推廣工作，助力各地流感防控。
流感疫苗從生產(chǎn)到儲(chǔ)運(yùn)全鏈條都對(duì)溫度極為敏感，這對(duì)生產(chǎn)裝備提出了嚴(yán)苛要求。流感疫苗相關(guān)的醫(yī)藥裝備企業(yè)也在不斷發(fā)力。
楚天科技（300358.SZ）12月初表示，公司加快自主創(chuàng)新，在高端疫苗無(wú)菌高速分裝、智能檢測(cè)、智能包裝等關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)持續(xù)創(chuàng)新，并向高端疫苗研發(fā)和生產(chǎn)前端工藝環(huán)節(jié)快速突破，已經(jīng)形成了覆蓋高端疫苗研發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)所需的全流程工藝技術(shù)裝備，技術(shù)和裝備水平媲美國(guó)際品牌，并不斷推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
記者注意到，流感疫苗盡管是細(xì)分市場(chǎng)的“小賽道”，但也蘊(yùn)藏“大機(jī)遇”。
以龍頭企業(yè)華蘭疫苗為例，2025年上半年，華蘭疫苗的流感疫苗產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2610.71萬(wàn)元，盡管只占其控股母公司華蘭生物（002007.SZ）同期營(yíng)收的1.45%，但在華蘭生物的主要產(chǎn)品中，流感疫苗產(chǎn)品的營(yíng)收增速位居第一，同比增幅高達(dá)132.94%。
相關(guān)研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告顯示，我國(guó)流感疫苗市場(chǎng)潛力尚未完全釋放，隨著政府對(duì)公共衛(wèi)生領(lǐng)域的投入增加以及民眾健康意識(shí)的提升，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。2024年中國(guó)流感病毒裂解疫苗市場(chǎng)規(guī)模約為61億元。
“價(jià)格戰(zhàn)”困擾下行業(yè)迎變局
值得注意的是，當(dāng)前流感疫苗產(chǎn)品面臨“價(jià)格戰(zhàn)”的困擾，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)因此受到影響。
華蘭疫苗在2025年上半年度報(bào)告中表示，由于2024年以來(lái)國(guó)內(nèi)多種人用疫苗產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下降，公司自2024年6月起對(duì)四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品的價(jià)格下調(diào)30%左右，流感疫苗難以達(dá)到公司相關(guān)項(xiàng)目可行性報(bào)告出具時(shí)的預(yù)期效益。另?yè)?jù)華蘭疫苗2025年三季度報(bào)告，前三季度，該公司營(yíng)收8.06億元，同比下降15.81%，歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降50.51%。
有研報(bào)指出，我國(guó)流感病毒裂解疫苗市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，“價(jià)格戰(zhàn)”較為明顯。2024年，中國(guó)國(guó)藥集團(tuán)有限公司下調(diào)四價(jià)流感疫苗價(jià)格，隨后多家企業(yè)跟進(jìn)，三價(jià)疫苗價(jià)格更是出現(xiàn)歷史冰點(diǎn)價(jià)，行業(yè)利潤(rùn)大幅縮水。
博星證券研究所所長(zhǎng)邢星向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者分析指出，當(dāng)前流感疫苗的“以價(jià)換量”尚未形成良性態(tài)勢(shì)。民眾接種意愿多受健康認(rèn)知和接種便利性影響，并非單純價(jià)格敏感，降價(jià)未能帶動(dòng)銷量同步攀升。且短期產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的現(xiàn)狀，進(jìn)一步弱化了“以價(jià)換量”的效果。流感高發(fā)帶來(lái)的需求具有階段性，缺乏持續(xù)性支撐，難以彌補(bǔ)單價(jià)大幅下降造成的營(yíng)收缺口，這也是相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓的核心原因。良性態(tài)勢(shì)的形成還需需求端持續(xù)擴(kuò)容與供給端理性調(diào)整形成共振。
記者注意到，一些外企也在“攻城略地”。今年6月，賽諾菲四價(jià)流感疫苗重返中國(guó)市場(chǎng)，也攪動(dòng)了本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)格局。財(cái)經(jīng)平臺(tái)“投資者網(wǎng)”醫(yī)藥行業(yè)首席研究員蔡俊認(rèn)為，我國(guó)流感疫苗市場(chǎng)的發(fā)展歷程也經(jīng)歷從進(jìn)口主導(dǎo)到本土崛起的階段。早期，賽諾菲、葛蘭素史克等外資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，之后華蘭生物、科興生物、金迪克（688670.SH）等上市公司以技術(shù)突破彎道超車。其中，華蘭疫苗一度占據(jù)國(guó)內(nèi)近半市場(chǎng)份額。
市場(chǎng)參與方在競(jìng)逐“小賽道大機(jī)遇”的同時(shí)，行業(yè)正歷經(jīng)新一輪變局。據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，我國(guó)流感疫苗行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，也面臨多重結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。一方面，流感病毒的高變異性要求疫苗株每年更新，對(duì)企業(yè)的研發(fā)響應(yīng)速度和生產(chǎn)靈活性提出考驗(yàn)；另一方面，國(guó)內(nèi)接種率提升仍需突破公眾認(rèn)知、接種服務(wù)體系和醫(yī)保支付等多重瓶頸。
邢星預(yù)計(jì)，未來(lái)流感疫苗本土企業(yè)會(huì)憑借渠道和成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)大眾市場(chǎng)，龍頭企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)鞏固地位，小型企業(yè)或被淘汰或聚焦細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)集中度將顯著提升，無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”逐漸消退。市場(chǎng)最關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素是技術(shù)創(chuàng)新。
技術(shù)創(chuàng)新是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)“入場(chǎng)券”
有業(yè)內(nèi)人士提醒，技術(shù)創(chuàng)新是未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)“入場(chǎng)券”，流感疫苗技術(shù)路線亟待避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)構(gòu)建差異化堡壘。
與此同時(shí)，我國(guó)流感疫苗企業(yè)也正在加大海外市場(chǎng)的開拓力度。華蘭生物近日表示，2025年公司流感疫苗先后出口到巴基斯坦、多米尼加等國(guó)家。
加拿大麥克馬斯特大學(xué)臨床流行病與生物統(tǒng)計(jì)系張譽(yù)清教授認(rèn)為，在流感疫苗“價(jià)格戰(zhàn)”背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期仍將承壓，單純“以價(jià)換量”難以支撐長(zhǎng)期增長(zhǎng)，企業(yè)必須尋找“第二增長(zhǎng)曲線”。海外拓展應(yīng)該是頭部企業(yè)的重要突破口，但核心前提是通過(guò)世界衛(wèi)生組織預(yù)認(rèn)證（WHO PQ）等國(guó)際認(rèn)證，補(bǔ)齊質(zhì)量體系、臨床證據(jù)和全球注冊(cè)能力。未來(lái)行業(yè)分化的關(guān)鍵不在于誰(shuí)價(jià)格更低，而在于誰(shuí)能率先實(shí)現(xiàn)具備國(guó)際化能力的、有數(shù)據(jù)和證據(jù)支持的體系化輸出。
另?yè)?jù)相關(guān)研報(bào)，下一代流感疫苗研發(fā)將聚焦“長(zhǎng)效化、廣譜化、便捷化”三大方向。通用型流感疫苗旨在突破現(xiàn)有疫苗需每年接種的局限，通過(guò)靶向病毒保守區(qū)域，實(shí)現(xiàn)對(duì)多種變異株的交叉保護(hù)，目前已進(jìn)入臨床研究階段。同時(shí)，信使核糖核酸（mRNA）技術(shù)、病毒樣顆粒（VLP）技術(shù)等平臺(tái)的應(yīng)用，將提高疫苗的免疫原性和生產(chǎn)效率。鼻噴、口服等非注射劑型疫苗的商業(yè)化，也將顯著提升接種便利性，尤其適用于兒童和畏懼注射人群。
邢星認(rèn)為，突破流感疫苗同質(zhì)化須走產(chǎn)品升級(jí)與下一代技術(shù)并行的路徑，而非單一押注某一端。以產(chǎn)品升級(jí)穩(wěn)住當(dāng)下市場(chǎng)，用下一代技術(shù)布局未來(lái)，才是突破同質(zhì)化的合理選擇。
蔡俊表示，目前仍有眾多企業(yè)在業(yè)績(jī)下滑的情況下加大流感疫苗研發(fā)投入，以此取得未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的“入場(chǎng)券”，技術(shù)突破才是穿越行業(yè)周期的利器與底氣。
